La fiebre por la inteligencia artificial ya no solo se mide en GPU, centros de datos o modelos de lenguaje. También está reescribiendo las expectativas financieras de los grandes fabricantes de memoria. Las últimas tablas atribuidas a Goldman Sachs Global Investment Research muestran una fuerte revisión al alza de las previsiones de beneficio operativo de SK hynix y Samsung Electronics para los próximos años, con una lectura clara: la demanda de DRAM, NAND y memoria de alto ancho de banda se ha convertido en una de las piezas más rentables de la cadena de valor de la IA.
Según esas estimaciones, Goldman Sachs habría elevado su previsión de beneficio operativo para SK hynix en 2026 desde 261,1 billones de wones hasta 271,1 billones, unos 179.800 millones de dólares. El salto es mucho mayor en los ejercicios posteriores: para 2027, la previsión pasa de 330 billones a 400,7 billones de wones; y para 2028, de 365,9 billones a 453,9 billones. En términos porcentuales, supone una mejora del 3,7 % para 2026, del 21,4 % para 2027 y del 24 % para 2028.
Samsung Electronics también aparece como gran beneficiada. La revisión apunta a un beneficio operativo de 373,8 billones de wones en 2026, frente a los 354,6 billones anteriores. Para 2027, Goldman Sachs elevaría la previsión desde 438,2 billones hasta 530,3 billones, y para 2028 desde 494,6 billones hasta 609,6 billones, unos 404.700 millones de dólares. La mejora porcentual sería del 5,4 %, 21 % y 23,3 %, respectivamente.
El mercado ya no descuenta una recuperación normal
La memoria siempre ha sido un negocio cíclico. Durante décadas, Samsung, SK hynix y Micron han sufrido subidas y caídas bruscas de precios según el equilibrio entre oferta y demanda. Lo que cambia ahora es la escala de la demanda vinculada a inteligencia artificial. Los servidores de IA consumen mucha memoria, no solo HBM para alimentar aceleradores, sino también DRAM DDR5, módulos de alta capacidad y SSD empresariales para entrenamiento, inferencia, bases de datos vectoriales y almacenamiento rápido.
SK hynix cerró 2025 con resultados récord: 97,1 billones de wones de ingresos, 47,2 billones de wones de beneficio operativo y un margen operativo del 49 %, según datos publicados por la propia compañía. La empresa atribuyó ese comportamiento a su ventaja en productos de alto valor añadido y a la demanda asociada a IA.
Samsung también confirmó en sus resultados de 2025 que el negocio de memoria logró máximos históricos trimestrales en ingresos y beneficio operativo durante el cuarto trimestre, apoyado en mayores ventas de HBM, DRAM convencional, DDR5 para servidores y SSD empresariales. La compañía indicó además que en 2026 esperaba seguir beneficiándose de la demanda de IA y servidores, con entregas de HBM4 y expansión de productos relacionados con IA.
| Compañía | Beneficio operativo 2026 anterior | Beneficio operativo 2026 revisado | 2027 revisado | 2028 revisado |
|---|---|---|---|---|
| SK hynix | 261,1 billones de wones | 271,1 billones de wones | 400,7 billones de wones | 453,9 billones de wones |
| Samsung Electronics | 354,6 billones de wones | 373,8 billones de wones | 530,3 billones de wones | 609,6 billones de wones |
Las cifras son llamativas porque sugieren algo más que una recuperación tras el anterior ciclo bajista. El mercado estaría valorando una fase de márgenes excepcionalmente altos, impulsada por escasez de suministro, contratos de largo plazo, prioridad a productos para centros de datos y una demanda que ya no depende tanto del PC o el móvil.
Goldman Sachs ya había elevado en marzo sus precios objetivo para Samsung y SK hynix, citando subida de precios de DRAM y NAND, escasez persistente de suministro y una absorción elevada de capacidad por parte de servidores de IA. En aquel análisis, el banco señalaba que la demanda de servidores de IA estaba consumiendo una parte relevante de la oferta de memoria, aunque otros mercados finales, como PC y smartphones, no estuvieran especialmente fuertes.
SK hynix, la gran apuesta por HBM
SK hynix parte con una ventaja clara: su posición en HBM, la memoria de alto ancho de banda que acompaña a las GPU y aceleradores de IA más avanzados. Este tipo de memoria es cara, difícil de fabricar, requiere empaquetado avanzado y está muy ligada a los grandes clientes de infraestructura de IA. Por eso el mercado premia especialmente a quien logra capacidad, rendimiento y calidad suficientes.
En las tablas de Goldman Sachs, la división DRAM de SK hynix concentra buena parte del salto. La previsión revisada para beneficio operativo de DRAM alcanza 213,97 billones de wones en 2026, 320,47 billones en 2027 y 373,66 billones en 2028. NAND también mejora, con 57,23 billones en 2026, 80,23 billones en 2027 y 80,29 billones en 2028.
El margen operativo estimado es casi inusual para una industria históricamente volátil. En SK hynix, Goldman Sachs sitúa el margen operativo total en el 75,9 % en 2026, el 79 % en 2027 y el 77 % en 2028. En DRAM, los márgenes se moverían por encima del 79 % y llegarían al 82,8 % en 2027, según las tablas compartidas.
La lectura es sencilla: cuanto más dependan los centros de datos de IA de memoria de alto rendimiento, más poder de fijación de precios tendrán los fabricantes capaces de suministrar esos productos. No es solo vender más chips. Es vender chips más caros, más escasos y más estratégicos.
Samsung recupera terreno, pero con más complejidad
Samsung tiene una estructura más diversificada que SK hynix. Además de memoria, cuenta con móviles, pantallas, electrónica de consumo, redes, foundry, System LSI y Harman. Esa amplitud le da más fuentes de ingresos, pero también hace que el mercado mire con especial atención si su división de semiconductores puede recuperar liderazgo en HBM y mejorar la rentabilidad de foundry.
En las estimaciones revisadas, el negocio DS, que agrupa semiconductores, aparece como el gran motor. Goldman Sachs eleva el beneficio operativo estimado de DS para 2028 hasta 596,48 billones de wones, frente a 480,54 billones anteriores. Dentro de esa división, memoria supone la mayor parte del beneficio: 369,65 billones de wones en 2026, 519,67 billones en 2027 y 594,53 billones en 2028.
Samsung también se beneficia del ciclo de DRAM y NAND, aunque su narrativa inversora incluye una pregunta adicional: si puede cerrar la distancia con SK hynix en HBM avanzada y aprovechar su escala industrial para captar pedidos de clientes de IA. La propia compañía señaló en sus resultados que planeaba entregar HBM4 y expandir productos como DDR5, SOCAMM2, GDDR7 y SSD de alto rendimiento para inferencia.
La diferencia entre ambas compañías está en el perfil. SK hynix ofrece una exposición más directa al auge de memoria para IA. Samsung combina esa exposición con un conglomerado mucho más amplio, donde las mejoras en memoria pueden compensar debilidades o menor crecimiento en otras divisiones.
El riesgo: que el ciclo vuelva a girar
Las previsiones son enormes, pero también deben leerse con cautela. La memoria es un negocio propenso a excesos. Cuando los precios suben, los fabricantes invierten más. Cuando esa capacidad entra al mercado, el ciclo puede girar. Algunos análisis en Corea ya advierten de que la expansión prevista hacia 2028 podría anticipar una futura normalización de márgenes si la oferta empieza a alcanzar a la demanda.
También existe riesgo por concentración de clientes. La demanda de HBM está muy vinculada a grandes proveedores de aceleradores, hiperescalares y fabricantes de servidores de IA. Si los ciclos de inversión en centros de datos se ralentizan, si los precios de los modelos de IA presionan los retornos o si aparecen arquitecturas más eficientes en memoria, las estimaciones podrían cambiar con rapidez.
Aun así, el mensaje de fondo es claro. La inteligencia artificial ha convertido la memoria en una infraestructura estratégica. Durante años, el protagonismo lo acapararon las GPU. Ahora el mercado entiende que sin HBM, DRAM rápida, SSD empresariales y empaquetado avanzado, los sistemas de IA no escalan con la misma eficiencia.
Para Samsung y SK hynix, esta situación abre una ventana extraordinaria. Para el resto de la industria, deja una advertencia: la carrera de la IA no se decide solo en el modelo ni en el chip de cálculo. También se decide en la memoria que alimenta a ese chip, en el ancho de banda disponible y en la capacidad de fabricar suficientes componentes sin romper la economía del centro de datos.
Preguntas frecuentes
¿Por qué Goldman Sachs ha elevado las previsiones de Samsung y SK hynix?
Por la mejora esperada en precios y márgenes de memoria, especialmente DRAM, NAND y productos vinculados a servidores de inteligencia artificial.
¿Qué papel tiene HBM en estas previsiones?
HBM es memoria de alto ancho de banda usada junto a aceleradores de IA. Su escasez, complejidad y alto valor la convierten en una fuente clave de ingresos y márgenes.
¿Quién está mejor posicionada, Samsung o SK hynix?
SK hynix tiene una exposición más directa y fuerte a HBM, mientras Samsung combina memoria con un negocio mucho más diversificado y capacidad industrial de gran escala.
¿Puede cambiar este ciclo de beneficios?
Sí. La memoria sigue siendo cíclica. Si aumenta demasiado la oferta o se enfría la inversión en centros de datos de IA, los precios y márgenes podrían normalizarse.
