ASML ha alcanzado una dimensión bursátil inédita para una empresa europea. La compañía neerlandesa, único proveedor comercial de las máquinas de litografía EUV utilizadas por fabricantes como TSMC, Samsung e Intel para producir chips avanzados, llegó esta semana a una capitalización cercana a los 674.000 millones de dólares en intradía y cerró el miércoles 3 de junio en torno a 668.000 millones. En términos nominales, supera así el récord que Novo Nordisk había marcado en 2024, cuando la farmacéutica danesa rozó los 650.000 millones de dólares.
El hito no se explica solo por el entusiasmo general alrededor de la inteligencia artificial. ASML se ha convertido en una de las piezas más difíciles de sustituir dentro de la cadena mundial de semiconductores. Cada nueva generación de aceleradores de IA, memoria avanzada o procesadores de vanguardia depende, en algún punto de su fabricación, de equipos capaces de imprimir estructuras cada vez más pequeñas sobre las obleas de silicio. Ahí es donde la litografía EUV convierte a ASML en un cuello de botella industrial.
Los analistas apuestan por más capacidad EUV
El último impulso bursátil llegó después de que JPMorgan y Morgan Stanley elevaran sus precios objetivo sobre ASML. JPMorgan subió su estimación hasta 1.900 euros por acción, desde 1.515 euros, mientras que Morgan Stanley la elevó hasta 1.660 euros, desde 1.400 euros. Ambas firmas mantuvieron una recomendación positiva sobre el valor, apoyadas en la idea de que la empresa puede fabricar más sistemas EUV de baja apertura numérica de lo que el mercado descontaba.
Según la tesis de JPMorgan, ASML podría entregar más de 110 sistemas low-NA EUV sin añadir nueva capacidad edificada, por encima de las aproximadamente 90 unidades que algunos inversores consideraban como techo razonable. Es una cifra relevante porque la propia ASML había indicado en abril que esperaba enviar unos 60 sistemas EUV de baja apertura numérica en 2026 y elevar esa capacidad potencial hasta al menos 80 en 2027.
Morgan Stanley, por su parte, vinculó parte de su mayor confianza a las señales de expansión que ASML dio en su junta anual de abril. La compañía explicó entonces que el nuevo campus en Brainport Industries Campus, en Eindhoven, avanzará por fases, con inicio de obras previsto para el tercer trimestre de 2026 y llegada de los primeros empleados en el primer trimestre de 2028.
| Dato clave | Cifra o situación | Lectura |
|---|---|---|
| Capitalización intradía reciente | Cerca de 674.000 millones de dólares | Nuevo máximo nominal para una empresa europea |
| Capitalización al cierre del 3 de junio | Alrededor de 668.000 millones de dólares | Supera el récord histórico de Novo Nordisk |
| Récord previo europeo | Unos 650.000 millones de dólares | Marcado por Novo Nordisk en junio de 2024 |
| Ventas previstas por ASML en 2026 | 36.000-40.000 millones de euros | Guía elevada por la demanda vinculada a IA y centros de datos |
| Margen bruto previsto en 2026 | 51 %-53 % | Señal de fortaleza pese a la complejidad industrial |
| Sistemas low-NA EUV previstos en 2026 | Unas 60 unidades | Producción oficial a corto plazo |
| Capacidad low-NA EUV prevista en 2027 | Al menos 80 unidades | Incremento frente a expectativas previas |
| Tesis de JPMorgan | Más de 110 sistemas low-NA EUV posibles | Supone más capacidad sin nuevos edificios |
| Nuevo campus BIC en Eindhoven | Obras previstas en Q3 2026 | Refuerzo industrial a largo plazo |
El cuello de botella de la inteligencia artificial
La posición de ASML es difícil de comparar con la de otras compañías tecnológicas. No vende chips como NVIDIA, no fabrica obleas como TSMC y no diseña procesadores de consumo. Su papel es anterior y más silencioso: proporciona las máquinas con las que los fabricantes pueden producir chips punteros.
La litografía EUV utiliza luz ultravioleta extrema para dibujar patrones diminutos sobre las obleas. Sin estos equipos, los nodos más avanzados serían mucho más difíciles, caros o lentos de fabricar. Por eso ASML se ha convertido en una inversión asociada a la infraestructura física de la IA. Si los centros de datos necesitan más GPUs, y esas GPUs necesitan chips avanzados, las fábricas necesitan más capacidad de litografía.
La compañía ya había elevado en abril su previsión de ingresos para 2026 hasta una horquilla de 36.000 a 40.000 millones de euros, con un margen bruto esperado de entre el 51 % y el 53 %. ASML cerró el primer trimestre con 8.800 millones de euros en ventas netas y 2.800 millones de beneficio neto, cifras que confirmaron la fortaleza de la demanda en un momento de presión sobre la capacidad de producción de semiconductores.
La paradoja es que ASML sigue lejos de las valoraciones de los gigantes estadounidenses de chips y software, pese a que muchos dependen indirectamente de sus máquinas. NVIDIA, Microsoft, Apple o Alphabet han superado ampliamente la barrera del billón de dólares, mientras que ASML acaba de cruzar un récord europeo. La diferencia refleja tanto la escala de los mercados finales como el hecho de que ASML opera en un negocio industrial de altísima complejidad, con ciclos de producción largos y capacidad limitada.
Un monopolio tecnológico con rivales todavía lejanos
ASML disfruta de una posición casi única en EUV, pero no conviene confundir dominio actual con inmunidad permanente. Hay proyectos que intentan rodear o desafiar su ventaja. Substrate, una startup estadounidense respaldada por inversores como Founders Fund e In-Q-Tel, ha captado 100 millones de dólares para desarrollar una tecnología de litografía por rayos X basada en aceleradores de partículas. Canon, por su parte, lleva años defendiendo la nanoimpresión como alternativa para determinados casos de fabricación, mientras China busca vías para reducir su dependencia de equipos sujetos a controles de exportación.
El problema para todos ellos es el mismo: no basta con demostrar una técnica prometedora. La fabricación avanzada de chips exige rendimiento, repetibilidad, precisión, bajo nivel de defectos, integración con procesos existentes y capacidad de operar durante años en producción masiva. Sustituir un escáner EUV de ASML en fábricas de alto volumen no es solo una cuestión de coste por máquina, sino de ecosistema completo.
Además, ASML no está quieta. La transición hacia High-NA EUV, con sistemas como la plataforma EXE, busca permitir nodos todavía más avanzados durante la próxima década. Estos equipos son mucho más caros que los low-NA actuales, con estimaciones que sitúan algunas máquinas en el entorno de los 380 millones de dólares, pero prometen reducir pasos de proceso y facilitar escalado geométrico en chips de próxima generación.
Intel ya instaló un sistema High-NA EXE:5200B para su hoja de ruta 14A, mientras TSMC ha adoptado una postura más prudente, analizando cuándo la tecnología tendrá sentido económico en producción. Esa diferencia muestra que incluso dentro de la industria avanzada no todos los clientes migran al mismo ritmo. El coste de cada paso tecnológico es enorme y la rentabilidad depende de volumen, rendimiento por oblea y demanda final.
El récord de ASML revela algo más profundo que una subida bursátil. Europa no cuenta con muchas tecnológicas capaces de condicionar la economía digital global, pero ASML es una excepción. Su valor no procede de una aplicación de consumo ni de una plataforma publicitaria, sino de una máquina industrial extraordinariamente compleja que se ha vuelto indispensable para la IA, los centros de datos, los chips móviles, la automoción avanzada y la defensa tecnológica.
La gran pregunta es cuánto tiempo podrá seguir ampliando producción sin tensionar su propia cadena de suministro. Si los analistas aciertan y ASML puede elevar la entrega de sistemas EUV más allá de lo previsto, la industria de chips ganará oxígeno. Si no, la litografía seguirá siendo uno de los principales límites físicos de la expansión de la IA.
Preguntas frecuentes
¿Por qué ASML se ha convertido en la empresa europea más valiosa?
Porque es el único proveedor comercial de máquinas EUV, una tecnología necesaria para fabricar los chips más avanzados. La demanda de semiconductores para inteligencia artificial ha reforzado su posición estratégica y ha impulsado su valoración bursátil.
¿Qué es la litografía EUV?
Es una tecnología de fabricación de chips que utiliza luz ultravioleta extrema para imprimir patrones diminutos sobre obleas de silicio. Permite producir procesadores y memorias avanzadas con mayor densidad de transistores.
Qué han dicho JPMorgan y Morgan Stanley sobre ASML?
Ambas firmas elevaron sus precios objetivo sobre la compañía. JPMorgan apunta a que ASML podría entregar más de 110 sistemas low-NA EUV sin añadir nueva capacidad edificada, mientras Morgan Stanley destaca la expansión prevista en Eindhoven y la fortaleza de los envíos.
¿Puede otra empresa sustituir a ASML en EUV?
No parece probable a corto plazo en fabricación avanzada de alto volumen. Hay alternativas en desarrollo, como la nanoimpresión de Canon o la litografía por rayos X de Substrate, pero todavía deben demostrar rendimiento, fiabilidad e integración industrial a gran escala.
