China prepara otra de las grandes operaciones bursátiles de su industria de semiconductores. CCSH Corporation, matriz de Yangtze Memory Technologies Corporation (YMTC), ha iniciado el proceso para cotizar en el STAR Market de Shanghái, con un plan de inversión asociado de 33.000 millones de yuanes, unos 4.000 millones de euros, destinado principalmente a ampliar capacidad productiva y acelerar el desarrollo de nuevas tecnologías de memoria NAND y almacenamiento.

Las claves de la salida a Bolsa de YMTC en 20 segundos

• CCSH prevé emitir entre 1.980 y 2.430 millones de acciones, equivalentes al 10-12 % del capital tras la operación.
• La compañía contempla una opción de sobreasignación de hasta el 15 %.
• Ha reservado 33.000 millones de yuanes para inversiones industriales y de I+D.
• YMTC genera más del 90 % de los ingresos de su matriz.
• La operación llega después de la histórica salida a Bolsa de CXMT en julio.

La cifra definitiva que captará la compañía todavía no está cerrada, ya que dependerá del precio final de colocación y de la demanda de los inversores. Por eso resulta más preciso hablar de los 33.000 millones de yuanes que CCSH pretende destinar a sus proyectos que presentar esa cantidad como la recaudación definitiva de la oferta pública inicial (OPI).

La operación llega además en un momento especialmente favorable para los fabricantes chinos de memoria. La inteligencia artificial está elevando las necesidades de almacenamiento de los centros de datos mientras Pekín mantiene su estrategia para reducir la dependencia tecnológica del exterior.

33.000 millones de yuanes para fábricas e I+D

El folleto presentado por CCSH contempla la emisión de entre 1.980 y 2.430 millones de nuevas acciones, que representarían entre el 10 % y el 12 % de su capital ampliado. Existe además una opción de sobreasignación de hasta el 15 %.

La compañía ha asignado 20.800 millones de yuanes a la modernización y ampliación de líneas de producción y otros 12.200 millones a investigación y desarrollo. En conjunto son 33.000 millones de yuanes.

La sociedad que saldrá a Bolsa será CCSH, pero el activo tecnológico realmente importante dentro del grupo es YMTC, su filial íntegramente participada y responsable de más del 90 % de los ingresos.

YMTC es uno de los pilares de la estrategia china para desarrollar una industria propia de memorias. Su especialidad es la memoria flash NAND, utilizada para almacenar información de manera no volátil en teléfonos móviles, ordenadores, unidades SSD, servidores y sistemas de almacenamiento empresarial.

Esto la diferencia de CXMT, la otra gran compañía china del sector. Mientras CXMT está especializada principalmente en DRAM, YMTC compite en NAND con fabricantes internacionales como Samsung Electronics, SK hynix, Kioxia, Micron y SanDisk.

Esa distinción es importante. China está intentando construir capacidad propia en diferentes capas del mercado de memoria y no únicamente desarrollar un fabricante que pueda cubrir todas ellas.

El precedente de CXMT eleva las expectativas

La operación llega apenas unas semanas después de una de las salidas a Bolsa más llamativas del año.

CXMT debutó en el STAR Market el 27 de julio de 2026. Su oferta inicial, a un precio de 8,66 yuanes por acción, recaudó aproximadamente 57.900 millones de yuanes, superando el anterior récord de Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC) en este mercado. Con el ejercicio de la sobreasignación, diferentes fuentes sitúan el importe final por encima de los 66.000 millones.

Pero fue el comportamiento posterior de las acciones el que convirtió la operación en un acontecimiento extraordinario.

CXMT cerró su primera jornada a 49 yuanes por acción, un 465,82 % por encima del precio de colocación, alcanzando una capitalización superior a los 3,2 billones de yuanes.

No significa que YMTC vaya a repetir ese comportamiento. Las condiciones de cada operación son diferentes y todavía faltan elementos esenciales, incluido el precio definitivo de la oferta.

El precedente explica, sin embargo, por qué existe tanta atención alrededor de la nueva salida a Bolsa.

CCSH había planteado inicialmente una inversión de 33.000 millones de yuanes, por encima de los 29.500 millones que CXMT había reservado originalmente para sus propios proyectos antes de salir al mercado. CXMT terminó captando bastante más debido a la estructura y valoración final de su oferta.

Si CCSH consiguiera una demanda comparable y ampliase la colocación, el importe final podría superar ampliamente su referencia inicial. De momento es solo una posibilidad, no una cifra confirmada.

La IA también está cambiando el negocio de la memoria NAND

La importancia de YMTC no puede analizarse únicamente desde el mercado de smartphones o SSD de consumo.

La expansión de la inteligencia artificial está modificando toda la industria de memoria. Los grandes sistemas de IA necesitan cantidades enormes de DRAM y memoria de alto ancho de banda (HBM), pero también generan una creciente necesidad de almacenamiento NAND de altas prestaciones y gran capacidad.

Entrenar modelos, almacenar conjuntos masivos de datos, mantener bases vectoriales, alimentar sistemas de recuperación aumentada por generación (RAG) y ejecutar infraestructura de inferencia a gran escala implica mover y conservar volúmenes crecientes de información.

Por eso la carrera de la IA no afecta únicamente a NVIDIA y otros fabricantes de aceleradores. También está ejerciendo presión sobre DRAM, HBM, NAND, controladores, SSD empresariales y el resto de la cadena de almacenamiento.

YMTC quiere utilizar parte del capital previsto precisamente para investigar tecnologías avanzadas de almacenamiento y aumentar su capacidad industrial.

El momento es favorable para la compañía. La fuerte demanda y las tensiones de suministro han mejorado las condiciones económicas del mercado NAND, aunque la memoria continúa siendo históricamente un negocio cíclico. Una expansión excesiva de capacidad puede provocar posteriormente sobreoferta y presión sobre los precios.

YMTC sigue condicionada por las restricciones de Estados Unidos

La salida a Bolsa también tiene una dimensión geopolítica difícil de separar del negocio.

YMTC fue incorporada en 2022 a la Entity List del Departamento de Comercio estadounidense, lo que restringió su acceso a determinados equipos y tecnologías de origen estadounidense.

La compañía ha tenido que adaptar progresivamente su cadena de suministro y sus procesos de fabricación a ese escenario.

El reto consiste en aumentar capacidad y avanzar tecnológicamente mientras parte del equipamiento más avanzado para fabricar semiconductores está sometido a controles de exportación. La industria china está respondiendo con mayores inversiones en maquinaria, materiales y procesos nacionales, pero sustituir toda una cadena internacional de fabricación de chips requiere tiempo.

La salida a Bolsa puede proporcionar a CCSH recursos adicionales precisamente para acelerar esa transición.

También coloca a YMTC y CXMT como dos piezas complementarias de la estrategia china de memoria: una intenta ganar terreno internacional en NAND y la otra en DRAM.

Su evolución tendrá consecuencias más allá de China. Samsung, SK hynix, Micron, Kioxia y SanDisk llevan décadas operando en un mercado caracterizado por enormes inversiones, ciclos de exceso y escasez de capacidad y una reducción progresiva del número de grandes fabricantes.

La aparición de competidores chinos capaces de invertir decenas de miles de millones introduce una nueva variable.

Y la inteligencia artificial puede acelerar el proceso. Mientras continúe creciendo la demanda de memoria y almacenamiento para centros de datos, China tendrá más incentivos económicos y estratégicos para financiar fabricantes capaces de reducir su dependencia de proveedores extranjeros.

La OPI de CCSH todavía debe completar su proceso y establecer el precio definitivo. Pero después del espectacular estreno bursátil de CXMT, YMTC se ha convertido en la siguiente gran prueba de hasta dónde están dispuestos a financiar los mercados chinos su carrera por competir en memoria avanzada.

Preguntas frecuentes

¿Cuánto quiere captar YMTC con su salida a Bolsa?

CCSH ha reservado 33.000 millones de yuanes para proyectos vinculados a la operación, aunque el importe definitivo captado dependerá del precio de la oferta y de la cantidad final de acciones colocadas.

¿YMTC fabrica memoria DRAM?

Su principal negocio es la memoria flash NAND. CXMT, por el contrario, está especializada en DRAM, por lo que ambas compañías ocupan posiciones diferentes dentro de la estrategia china de semiconductores.

¿Para qué utilizará CCSH el dinero?

El plan contempla 20.800 millones de yuanes para actualizar y ampliar líneas de producción y 12.200 millones para investigación y desarrollo.

¿Puede superar la salida a Bolsa de CXMT?

Es posible, pero todavía no puede afirmarse. CXMT terminó captando más de 66.000 millones de yuanes incluyendo la sobreasignación, mientras que CCSH aún no ha establecido el precio definitivo de su oferta.

vía: scmp