La batalla por la rentabilidad en el negocio de la memoria —uno de los termómetros más sensibles del ciclo tecnológico— está entrando en una fase interesante. Samsung Electronics está estrechando el margen respecto a SK Hynix gracias a un factor que, en los últimos trimestres, había quedado eclipsado por el brillo de la HBM (memoria de alto ancho de banda): el repunte de la DRAM “commodity” o convencional, la que alimenta servidores generalistas, PCs y una parte relevante de las infraestructuras cloud.
En un mercado dominado por la narrativa de la IA, la HBM se ha convertido en la joya de la corona: márgenes altos, contratos más estables y una demanda asociada al despliegue masivo de aceleradores. SK Hynix ha capitalizado esa tendencia con ventaja, reforzando su perfil de rentabilidad en la parte más premium del negocio. Pero cuando los precios de la DRAM convencional se disparan, el tablero cambia: la escala vuelve a ser un arma, y ahí Samsung juega con una mano muy distinta.
El “superciclo” de memoria y el retorno del volumen
La tesis es sencilla: si el mercado entra en una fase de escasez de oferta y los precios suben de forma pronunciada, el fabricante con mayor capacidad de producción y volumen de envíos suele capturar una porción desproporcionada del rebote de márgenes. En otras palabras, cuando la memoria estándar se encarece de forma generalizada, la cartera más “ancha” —y menos concentrada en nichos— puede recuperar terreno rápidamente.
Ese patrón encaja con lo que se está observando en la industria: el impulso de la IA no solo está elevando la demanda de HBM, sino también la de memoria “tradicional” para servidores que sostienen inferencia, bases de datos, caches, servicios de backend y modernizaciones de CPD. A esto se suma un elemento que el sector conoce bien: cuando la cadena de suministro se tensiona, los precios se mueven más deprisa que los planes de expansión de capacidad.
Samsung marca el ritmo en beneficios, con la memoria como motor
En este contexto, Samsung ha proyectado un cierre de trimestre con cifras históricas: alrededor de 93 billones de wones de ingresos y un beneficio operativo cercano a 20 billones de wones en el cuarto trimestre de 2025, un salto muy relevante frente al año anterior. Aunque el grupo es un conglomerado con múltiples líneas (móvil, consumo, componentes), el mercado vuelve a leer el mensaje principal: la memoria está aportando una parte sustancial del “tirón” en resultados. Cuando el precio acompaña, el negocio de semiconductores tiene capacidad para dominar el conjunto del P&L.
La clave, para el inversor y para el competidor, no es únicamente el récord puntual. Es lo que sugiere sobre el ciclo: si la subida de precios se sostiene, Samsung puede convertir su escala industrial —que en periodos de HBM hiper-dominante parecía menos “sexy”— en un acelerador de rentabilidad.
SK Hynix: fortaleza premium, pero menos expuesto al rally de la DRAM estándar
SK Hynix, por su parte, sigue posicionada como referencia en memoria para IA, con una exposición elevada a HBM. Esa especialización es una ventaja estructural en un mundo donde los hiperescaladores, las grandes tecnológicas y el entrenamiento de modelos empujan la demanda de ancho de banda.
Sin embargo, esa misma concentración puede hacer que el “efecto precio” de la DRAM convencional le beneficie relativamente menos en un trimestre concreto: cuando el mercado premia más la memoria estándar por un shock de oferta, el fabricante con mayor proporción de producto commodity suele capturar más “beta” del ciclo. En términos coloquiales: la HBM es un negocio de calidad; la DRAM convencional, en fases de escasez, puede volver a ser un negocio de cantidad con márgenes crecientes.
Q1 2026: el dato que puede mover el guion
El arranque de 2026 aparece como el siguiente catalizador. Firmas de análisis de mercado como TrendForce apuntan a un incremento muy significativo de los precios contractuales de DRAM convencional en el primer trimestre de 2026, del orden del 55%–60% trimestral, una previsión que, de materializarse, reforzaría el argumento de que el “superciclo” de memoria tiene continuidad más allá del cierre de 2025.
Para Samsung, ese escenario encaja especialmente bien: precios más altos sobre una base de volumen grande tienden a traducirse en expansión rápida de margen operativo. Para SK Hynix, el reto es doble: sostener el liderazgo en HBM (donde el mercado paga por performance y suministro asegurado) sin quedar infraexpuesto a un rally de la memoria convencional que, por pura aritmética de mix, favorece al rival con mayor presencia en commodity.
Tabla comparativa: por qué el ciclo puede favorecer a cada uno
| Factor | Samsung Electronics | SK Hynix |
|---|---|---|
| Exposición a DRAM “commodity” | Alta (escala y volumen) | Menor (mix más premium) |
| Exposición a HBM | Relevante, pero no dominante en el mix | Muy alta; pilar de rentabilidad reciente |
| Sensibilidad a subidas de precios de DRAM estándar | Elevada (apalanca volumen) | Más limitada en comparación |
| Lectura del mercado en el corto plazo | “Recuperación por ciclo + escala” | “Calidad de mix + liderazgo IA” |
| Riesgo principal | Depender del ciclo de precios | Mantener ventaja HBM y capturar también el ciclo commodity |
Lo que se juega de fondo: liderazgo en rentabilidad, no solo en cuota
La pregunta no es quién vende más memoria —ahí Samsung parte con ventaja histórica—, sino quién maximiza la rentabilidad en el tramo decisivo del ciclo. En un mercado donde la HBM se ha convertido en el símbolo de la era IA, SK Hynix ha conseguido “redefinir” su perfil de márgenes. Pero el mercado de memoria es cíclico por naturaleza, y cuando el péndulo vuelve hacia la DRAM convencional, Samsung puede recortar distancias con rapidez.
Si el rally de precios previsto para comienzos de 2026 se confirma, el primer trimestre puede convertirse en el punto en el que la conversación cambie: de “quién domina la HBM” a “quién captura más rentabilidad total en memoria” cuando sube todo el complejo.
Preguntas frecuentes
¿Por qué la DRAM “commodity” puede impactar tanto en la rentabilidad de Samsung?
Porque Samsung opera con una escala de producción y envíos muy alta en memoria estándar. Cuando suben los precios contractuales, ese volumen hace que el efecto en margen agregado sea especialmente visible.
¿Qué diferencia hay entre HBM y DRAM convencional en términos de negocio?
La HBM está orientada a aceleradores de IA y sistemas de alto rendimiento, con precios y márgenes más premium. La DRAM convencional es más masiva (servidores generalistas, PCs) y su rentabilidad suele depender más del ciclo de oferta/demanda.
¿Qué significa “superciclo” de memoria y por qué se habla de él en 2026?
Se utiliza para describir un periodo prolongado de demanda fuerte y precios al alza, normalmente asociado a cambios estructurales (IA, cloud, modernización de CPD) más que a un pico puntual.
¿En qué debería fijarse un lector de finanzas en los próximos resultados?
En el mix (HBM vs commodity), la evolución de precios contractuales, las guías de demanda para 2026 y cualquier señal sobre capacidad, cuellos de botella y acuerdos con grandes clientes.
Fuente: Jukan
