EQT estaría estudiando la venta de SUSE en una operación que podría valorar a la compañía de software open source en hasta 6.000 millones de dólares, unos 5.500 millones de euros al cambio actual aproximado. La información, adelantada por Reuters, señala que el proceso está todavía en una fase temprana y que no existe garantía de que termine cristalizando en una transacción.

Según esas fuentes, el fondo sueco ha contratado a Arma Partners para sondear el interés de potenciales compradores, especialmente dentro del capital privado. Ni EQT ni SUSE habían confirmado públicamente la operación en el momento de publicarse la información, y Reuters subraya precisamente que las conversaciones siguen en una etapa preliminar.

La posible venta llega poco más de dos años después de que EQT sacara a SUSE de bolsa. En agosto de 2023, SUSE anunció oficialmente la oferta pública voluntaria de EQT y su intención de excluir la compañía del mercado, una operación que valoró la empresa en alrededor de 2.960 millones de dólares, equivalentes entonces a unos 2.720 millones de euros. Si ahora lograra una valoración cercana a los 6.000 millones, el fondo prácticamente habría duplicado el valor de la compañía en un plazo relativamente corto.

No se trata de una empresa cualquiera dentro del software europeo. Fundada en 1992, SUSE fue uno de los grandes pioneros del Linux empresarial y sigue ocupando una posición relevante en infraestructura open source para grandes organizaciones. Reuters recuerda que la compañía presta servicios para cloud, mainframe y edge computing y que entre sus clientes figuran nombres como Walmart, Deutsche Bank o Intel.

Un posible movimiento en un momento delicado para el software

La operación potencial aparece, además, en un contexto especialmente complejo para el mercado tecnológico. Reuters explica que las valoraciones de muchas compañías de software se han visto presionadas por el temor de los inversores a que nuevas herramientas de Inteligencia Artificial desplacen parte del software tradicional. Ese clima ha enfriado el mercado de fusiones y adquisiciones, porque hace más difícil fijar precios convincentes tanto para compradores como para vendedores.

Sin embargo, SUSE no encaja del todo en el perfil de empresa más expuesta a ese riesgo. Al contrario, algunos inversores ven a la compañía como una posible beneficiaria indirecta del auge de la IA, precisamente porque el despliegue de modelos, servicios cloud y nuevas cargas empresariales exige más infraestructura de base, más sistemas Linux y más herramientas abiertas para gestionar entornos complejos. Reuters recoge esa lectura al señalar que parte del mercado considera que la demanda de software empresarial de infraestructura puede crecer a medida que las compañías construyan y operen más aplicaciones de Inteligencia Artificial.

Ahí está probablemente una de las claves de esta historia. SUSE no compite en la capa más vistosa del mercado, donde hoy se concentran modelos fundacionales, copilotos o agentes de IA. Su fortaleza está más abajo, en la capa que hace posible que muchas de esas cargas funcionen en entornos empresariales reales. En un momento en que la industria tecnológica vuelve a mirar con atención la soberanía digital, la nube híbrida, Kubernetes y la modernización de sistemas críticos, esa posición puede resultar bastante atractiva para un comprador financiero o industrial.

De activo infravalorado a objetivo codiciado

Las cifras que maneja Reuters ayudan a entender por qué EQT estaría tanteando el mercado ahora. La agencia indica que SUSE genera unos 800 millones de dólares en ingresos anuales y más de 250 millones de dólares de EBITDA. Ese rango situaría la valoración potencial entre unos 4.000 y 6.000 millones, dependiendo del apetito de los compradores y del múltiplo que el mercado esté dispuesto a pagar por un activo de este perfil.

También hay que tener en cuenta el recorrido de EQT con la compañía. El fondo ya había adquirido SUSE en 2018 a Micro Focus por un valor empresarial de 2.535 millones de dólares, en una operación que entonces se presentó como una apuesta por una plataforma global de software open source para grandes empresas. Más tarde, SUSE debutó en bolsa y después volvió a quedar fuera del mercado bursátil tras la recompra impulsada por el propio EQT. Ese historial muestra que el fondo lleva años tratando a SUSE como un activo estratégico con potencial de revalorización, no como una inversión oportunista de corto plazo.

El posible interés de capital privado también tiene lógica por el tipo de compañía que es SUSE. A diferencia de otros negocios de software más dependientes de modas de consumo o de crecimiento explosivo, SUSE ofrece un perfil más predecible, apoyado en contratos empresariales, relaciones de largo plazo y una base tecnológica que sigue siendo crítica en muchos entornos corporativos. Eso no la convierte en inmune a los cambios del mercado, pero sí en un activo que puede resultar atractivo para inversores que buscan ingresos recurrentes y margen operativo razonable.

Qué puede significar para SUSE y para el ecosistema open source

La gran incógnita es si una nueva venta cambiaría algo de fondo en la compañía. Bajo EQT, SUSE ha intentado reforzar su independencia y mantener una identidad relativamente separada de los grandes grupos tecnológicos que la controlaron en etapas anteriores. Ese punto ha sido importante para buena parte del ecosistema open source, que suele mirar con cierta cautela los cambios de propiedad cuando afectan a proveedores clave de infraestructura.

Aun así, conviene no anticipar escenarios dramáticos. Por ahora solo existe una exploración inicial del mercado, no una venta acordada ni un comprador identificado. Lo que sí deja clara esta información es que SUSE vuelve a colocarse en el radar de las grandes operaciones tecnológicas europeas. Y eso, en un momento en que el software de infraestructura vuelve a ganar importancia por la IA, la nube híbrida y la búsqueda de alternativas abiertas, puede decir bastante sobre cómo está cambiando el mapa del sector.

Preguntas frecuentes

¿Es seguro que EQT vaya a vender SUSE?

No. Reuters indica que el proceso está en una fase temprana y que no hay certeza de que EQT termine ejecutando la venta.

¿Cuánto podría valer SUSE en una operación?

La valoración que se está manejando llega hasta 6.000 millones de dólares, aunque Reuters sitúa una horquilla más amplia de entre 4.000 y 6.000 millones según el interés del mercado.

¿Cuándo sacó EQT a SUSE de bolsa?

SUSE anunció en agosto de 2023 la oferta pública voluntaria de EQT y su intención de excluir la compañía del mercado bursátil.

¿Por qué SUSE puede interesar ahora a nuevos inversores?

Porque algunos analistas e inversores consideran que el software de infraestructura empresarial puede beneficiarse del auge de la Inteligencia Artificial, al crecer la necesidad de plataformas Linux, cloud y open source para desplegar nuevas cargas de trabajo.