El mercado tecnológico chino vive un momento de euforia bursátil con Cambricon Technologies —conocida localmente como Hanwuji—, el diseñador fabless de chips de inteligencia artificial que ha multiplicado su valor en cuestión de días. Sus acciones se han disparado más de 130 % en apenas dos semanas, consolidando a la compañía como el nombre más caliente de la bolsa china en 2025.
Pero detrás de este rally bursátil se esconden riesgos significativos: la concentración excesiva en un solo cliente y la feroz competencia con gigantes locales como Huawei o Alibaba.
De “rey de las pérdidas” a estrella del mercado
Hasta hace poco, Cambricon era apodada en China el “rey de las pérdidas”, tras acumular cerca de 5.000 millones de yuanes (unos 970 millones de dólares) en pérdidas hasta finales de 2024. Además, la inclusión en la Entity List del Departamento de Comercio de EE. UU. en 2022 la obligó a replantear su estrategia, limitando el acceso a mercados y proveedores clave.
La situación dio un giro inesperado en abril de 2025, cuando la administración Trump endureció las restricciones de exportación de chips de IA a China, obligando a NVIDIA y AMD a solicitar licencias especiales para vender GPUs en el país. Este vacío abrió la puerta a Cambricon, que rápidamente se posicionó como alternativa local.
Un producto competitivo: el Siyuan 590
El nuevo chip Siyuan 590 ha sido clave para este renacer. Según estimaciones técnicas, alcanza el 90 % del rendimiento del NVIDIA A100, con un índice TPP de 4.493 frente a los 4.992 del modelo estadounidense.
Aunque sus cifras de distribución aún son modestas —145.000 unidades previstas en 2025—, Goldman Sachs calcula que el volumen de envíos podría superar los 2,3 millones de unidades en 2030 si mantiene el ritmo actual de adopción.
Crecimiento explosivo en ingresos
El efecto en las cuentas ha sido inmediato. En el primer semestre de 2025, Cambricon registró unos ingresos de 402 millones de dólares, lo que representa un crecimiento interanual del 4.348 %. Este despegue ha catapultado su capitalización bursátil por encima de los 90.000 millones de dólares, equivalente al 68 % del valor de mercado de SK Hynix, pese a que sus ventas apenas alcanzan el 1,4 % de las del gigante surcoreano.
La desconexión entre ingresos y valoración preocupa a los analistas, que no dudan en hablar de una posible burbuja. Aun así, el banco de inversión Goldman Sachs ha elevado en dos ocasiones su precio objetivo en apenas quince días, situándolo en 2.104 RMB por acción.
Los riesgos latentes
Pese al entusiasmo de los mercados, Cambricon afronta varios desafíos:
- Dependencia de ByteDance: se estima que casi el 80 % de sus ingresos proceden de este único cliente, lo que deja a la compañía vulnerable a cambios contractuales o regulatorios.
- Competencia local: Huawei y Alibaba, con bolsillos casi ilimitados, están desarrollando sus propias soluciones de IA, lo que podría erosionar la cuota de mercado de Cambricon.
- Valoraciones desproporcionadas: su cotización ha corrido mucho más rápido que su capacidad real de generar beneficios sostenibles.
Una carrera estratégica para China
La fulgurante ascensión de Cambricon no puede entenderse sin el contexto geopolítico. China busca reducir su dependencia tecnológica de Estados Unidos y garantizar un suministro interno de chips de inteligencia artificial. En este escenario, Cambricon se convierte en pieza estratégica, aunque su futuro dependerá de si logra diversificar clientes y consolidar su tecnología frente a rivales locales y globales.
Preguntas frecuentes (FAQ)
¿Qué es Cambricon Technologies?
Es una empresa china fabless que diseña chips de inteligencia artificial. Ha ganado notoriedad por su chip Siyuan 590, comparable en rendimiento al NVIDIA A100.
¿Por qué han subido tanto sus acciones?
Las restricciones de EE. UU. a la venta de GPUs en China han disparado la demanda de soluciones locales, beneficiando directamente a Cambricon.
¿Qué riesgos enfrenta la compañía?
Alta dependencia de ByteDance como cliente principal, competencia con gigantes chinos como Huawei y Alibaba, y una valoración bursátil que muchos analistas consideran inflada.
¿Cuál es la previsión de Goldman Sachs?
El banco estima que Cambricon podría superar los 2,3 millones de chips enviados en 2030 y ha fijado un precio objetivo de 2.104 RMB por acción.
