La carrera por el hardware de Inteligencia Artificial en China ha entrado en una fase más madura: ya no se mide solo por prototipos o promesas de rendimiento, sino por algo mucho más incómodo para cualquier fundador: cuánto se factura y si, al final del ejercicio, queda beneficio. Y en 2025, dos de los nombres más vigilados del ecosistema fabless (diseñadores que externalizan la fabricación) han mostrado un contraste que ayuda a entender el momento del sector: Cambricon ha pasado a beneficios mientras Moore Threads ha crecido con fuerza, pero continúa en números rojos.

Los datos publicados a finales de febrero y primeros de marzo de 2026 sitúan a ambas compañías en el mismo carril —el de la expansión acelerada de ingresos por demanda doméstica de computación—, pero con un desenlace financiero distinto.

Cambricon: el salto de ingresos que termina en beneficios

Cambricon Technologies (688256) cerró 2025 con una subida de ingresos del 453,21 %, hasta 6,50 mil millones de yuanes (CNY), según su comunicación de resultados preliminares. En paralelo, la empresa reportó un beneficio neto atribuible de 2,06 mil millones de yuanes, frente a pérdidas el año anterior. La cifra supone un giro relevante para una compañía que, según el seguimiento del mercado, llevaba años sin lograr un ejercicio completo en positivo.

Más allá del titular, el mercado lee este punto como una señal: en un entorno donde la inversión en I+D sigue siendo alta, Cambricon no solo ha aumentado ventas, sino que ha logrado cruzar el umbral de rentabilidad, aunque la gran pregunta ahora es la sostenibilidad: cuánto de ese salto responde a demanda estructural (centros de datos, inferencia, compras institucionales) y cuánto depende de ciclos de aprovisionamiento intensivo.

Moore Threads: crecimiento fuerte, pero con pérdidas (aunque más contenidas)

Moore Threads Technology (688795) también firmó un año de expansión, con ingresos de 1,51 mil millones de yuanes en 2025, un 243,37 % más interanual. Sin embargo, la compañía sigue sin entrar en beneficios: declaró una pérdida neta de 1,02 mil millones de yuanes, aunque redujo el agujero frente a 2024, cuando el rojo era significativamente mayor.

En su comunicación al mercado, el mensaje es el clásico de muchas empresas de chips en fase de escalado: mejora de ingresos y margen por mayor aceptación del producto, pero todavía con una estructura de costes dominada por la inversión en desarrollo, construcción de ecosistema y capacidad comercial. Incluso medios financieros chinos subrayan que la empresa continúa en una etapa de fuerte gasto en I+D y que, frente a gigantes internacionales, sigue existiendo distancia en músculo tecnológico acumulado y madurez de plataforma.

Una explicación plausible: producto, escala y “economía de sistema”

A simple vista, alguien podría pensar que el giro de Cambricon y la pérdida persistente de Moore Threads se explican solo por “vender más”. Pero en semiconductores —y especialmente en aceleración de IA— el matiz está en qué se vende y cómo se vende:

• Mezcla de producto y precio medio (ASP): ciertos contratos y segmentos (por ejemplo, despliegues empresariales o institucionales) pueden elevar ingresos y margen más rápido que el mercado fragmentado.
• Coste de construir ecosistema: compiladores, librerías, compatibilidad con frameworks y validación con clientes pesan tanto como el chip. Esa inversión puede retrasar la rentabilidad.
• Escala y apalancamiento operativo: cuando el volumen crece, parte de los costes fijos se diluyen, pero el punto de inflexión llega en momentos distintos para cada empresa.

En otras palabras: 2025 confirma que la demanda doméstica está empujando, pero también que no todas las compañías convierten ese empuje en beneficio al mismo ritmo.

El contexto que lo acelera todo: demanda interna y sustitución tecnológica

Este contraste no ocurre en el vacío. La presión geopolítica y las restricciones comerciales han alimentado un entorno donde fabricantes y operadores buscan alternativas locales. En ese escenario, los diseñadores chinos de chips de IA encuentran más puertas abiertas para pilotos, compras y despliegues, y eso se refleja en ingresos.

De hecho, el fenómeno no es exclusivo de estas dos firmas. Otros actores chinos del ámbito GPU/IA también han reportado crecimientos, aunque con dinámicas diferentes de pérdidas y escalado. La foto de 2025, por tanto, deja una conclusión práctica: China está empujando el hardware de IA con fuerza, pero el sector se está separando en dos ligas: quienes ya monetizan con beneficios y quienes aún están pagando el peaje de construir plataforma.

Tabla resumen: ingresos y rentabilidad en 2025 (CNY)

Preguntas frecuentes

¿Qué significa que una empresa sea “fabless” en chips de Inteligencia Artificial?
Que diseña sus procesadores y aceleradores, pero suele externalizar la fabricación a una fundición. Su ventaja está en arquitectura, software y producto; su reto, en costes de I+D y acceso a capacidad.

¿Por qué Cambricon puede ser rentable y Moore Threads no, si ambas crecen?
Porque la rentabilidad depende de la mezcla de producto, el precio medio, el coste de desarrollar ecosistema software y el momento en el que el volumen compensa los costes fijos. En chips de IA, el “sistema” importa tanto como el silicio.

¿Qué implican estas cifras para el mercado de hardware de IA en China en 2026?
Que la demanda doméstica está sosteniendo crecimientos muy agresivos, pero el mercado empieza a exigir resultados: no bastará con vender más, habrá que demostrar márgenes y continuidad del negocio.

¿Puede repetirse este patrón en otros diseñadores chinos de GPU/IA?
Sí. Es habitual que varias compañías crezcan rápido en ingresos mientras siguen en pérdidas por gasto en I+D, soporte de software y construcción de plataforma. El mercado tenderá a premiar a quienes crucen antes el umbral de beneficio.